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“现在就开始改变，麻雀也能飞上青天。”6月30日，我国的创业板上市，28只“小麻雀”振翅高飞，直上云霄。据统计，收盘时28只新股平均市盈率高达111.03倍，一日催生了116个亿万富翁。与此同时，当天有近百亿“傻钱”被套。有媒体把李商隐的诗句“此情可待成追忆，只是当时已惘然 ”改为“此景可待成追忆，只是当时已骇然”相形容。面对如此景象，除了蔡依林的《看我七十二变》在我耳边直回响外，我还想起了亚当ⷥﲥ𐍧𝀣ʨ瑩˩猦𘊤𘖧孤𘃥큥𘂥ܦ徥𒁦o-go years）” 和随之而来的可怕惩罚。亚当ⷥﲥ𘭥蛩ࠤ𘀤𘪦𐍨ԢԨ瑩upermoney），股神巴菲特在该书中第一次浮出水面。所谓超级金钱，就是用来“区分我们钱包里的绿色钞票和国家的真正财富——资本化了的收益（或者说利润），它们以股票的形式在市场上存在。你在Google拼死拼活地工作，但与Google公司的股票期权相比，你每周得到的工资实在微不足道。将Google发给你的工资支票兑现,你得到了货币，而将你手中的股票期权兑现,你得到的是超级货币，这就是为什么在这个国家——事实上是在全世界——没有货币、拥有货币和拥有超级货币的人之间存在巨大的差距。”创业板新上市催生的亿万富翁正是超级货币的拥有者。以华谊兄弟为例，同为电影明星，入股的明星成为了资本的所有者——超级货币的拥有者，没有入股的明星依然是高级打工——普通货币的拥有者，二者的身份发生了质的变化，财富的差距骤然拉大。超级货币蕴含着深远的社会意义。一方面，企业主们意识到，在股票市场上的价格可以达到其利润的很多倍（这是超级货币最简单纯粹的形式），可以通过将企业转化成超级货币来获取现金。更进一步，超级货币的乘数作用拉大了领取薪水的职员与资本所有者之间的距离。另一方面，普通老百姓认识到靠领工资发不了大财而进入证券市场，将收入转化为资本，在股票升值中成为超级货币的拥有者，从而促进了老百姓的投资理财，也间接推动了企业和实体经济的发展。亚当ⷥﲥ𘁥𗲧萤𗦥ﳧ�ꛩ珯𘁍1和M2外，建议加上M3，即超级货币。然而，任何事物都有可能走向它的反面，超级金钱也是一把双刃剑。为了追逐和夺取超级金钱，那个时代的投资者乃至整个金融界，渐渐变得弱智，有时甚至完全丧失了理智：“感性认知凌驾于现实之上，关于利润的短暂错觉战胜了资产负债表和贴现现金流的真相。”人们把‘概念’和‘趋势’看做检验投资优劣的试金石，而不管支撑这些‘概念’和‘趋势’的数据是否真能站得住脚。感性认知之所以能够击溃现实，财务骗术的花招使得财务报表“马粪表面光”而居功至伟。同时那些公共会计师却能安坐一边，任由游戏继续。可悲的是，“投资界全盘接受了这样的愚弄，并且深信不疑”。然而，现实最终更顽强并占据了上风，泡沫破灭了，超级金钱变成了“超级杀手”，酿成了1929年以来美国最大的金融灾难。亚当ⷥﲥ𘭥嬥𘃤ܥ䍤𛇥䩤ݥ𗴥𘃦㮥藥级ܦᶤ𐍥핢ݢԢԥＨ紦ꕨ᭥0年来最大灾难的11个罪魁祸首。11种罪行中，有4种归咎于投资经理的过错，而证券行业的另外三种人——合伙人、分析师和推销商也受到了指责，因为“他们完全忽视了自己作为专业人士的责任。然而，有一个人不仅夺取了超级金钱，而且在这场灾难中幸免于难。他就是现在家喻户晓的股神巴菲特。但1970年在奥马哈城和格雷厄姆的朋友圈以外的地方，并没有多少人听过他的名字，尽管他已经是那个时代最为出类拔萃的资金管理者。当时格雷厄姆希望亚当ⷥﲥ㽤𝀤𝜣ʨ᪦𘎧ꕨţ˥蛤𝜤𘀤𘪦鈦¢ܦ葥益俦䏦ꊨ🙤ㅤ𘤤𘪤ᚯݤﴯܤ𘀤𘪦𘯤𝠯捻𘀤𘪦𘯦𒃤𗥷⢀𝠥༩熧⬤🃤𘋯𝓂𗥏榖曆🤺楷⤻䤺𓂷史密斯拜感到神奇的是，巴菲特的投资理念似乎超越了自己所处的时代：“没有报价机和股票行情指示器，也没有服用镇静剂的习惯，他的手头没有市场中炙手可热的‘赢家’，没有科技公司，没有企业集团，没有所谓的‘概念’。他只是严格并持续地实践着本杰明ⷦ༩熧ԢԨ𗡦𗠥凣g핦𘓦炧⡧娣¢ݤ𝓂𗥏榖力ꦠ𗥎䥧槚䥇ঝᩇ�᥎🥈𐧂ᦃ𖨃줽ॿ婡䧬줸ऻ𖤺릃奰敏🥅�𑨴壀⨀쨦ᦃ🥅�𑨴导좀উ�𐧚䨂᧥褻𗦠८ᥤ䤺觐槚䥸⥜𑥅襉�頻쥾𗥇䦘祇榉쥮䥐觐榰⢀𝠯༩熨ﭯ㳦ㅥ浤𘋯悦𝠨⡧娧༤嶥慥༧/3，你就进入了安全边际。格雷厄姆对价格波动的态度也与众不同：“那些不断被莫名其妙的市场下滑所困扰的投资者是倔强地将自己的优势转化为劣势……对真正的投资者来说，价格波动仅仅意味着一件事情：当价格大幅下跌的时候，你拥有买进的机会；而当价格大幅上涨，你拥有卖出的机会。在其他时间里，投资者应该忘掉股票市场的存在，专注于自己获得的股息受益以及所持有公司的经营业绩。”格雷厄姆倡导的投资理念并没有得到足够的认同。“那个老古董，”一位明星基金经理说，“他是个不错的人，但是他的东西全都是些陈词滥调，再加上一些老掉牙的流言蜚语。”然而，有一个聪明的学生——现在的“超级金钱之王”巴菲特——真正领会了格雷厄姆的教诲并付之行动、坚持到底。他向合伙人承诺的几条原则，和格雷厄姆的思想相当吻合：1、我们进行投资选择的基础是投资的价值，而不是受欢迎的程度； 2、我们的投资要致力于将永久性的资本损失（而不是短期内的报价损失）降到最低；3、我和我的妻子、孩子对合伙企业中属于我的净价值拥有部所全有权。“本是对的，”巴菲特说，“市场是一个狂躁抑郁病患者。这就是为什么你不能按照它的意愿进行交易。你必须在你认为需要的时候买进和卖出。”巴菲特认为格雷厄姆的理念也许还会像以前一样被人们低估，但是“他对这位教父的尊敬和‘忠诚’却丝毫不会减弱。”他写道：“格雷厄姆的教诲让一些人成为了富翁，并且很少有人因为听从了他的建议而遭受贫穷。世界上并没有多少人能够让你做出这样的评价，”1969年，巴菲特急流勇退，结束了合伙公司的生意，带着沉甸甸的“超级金钱”远离过度兴奋的“市场先生”，躲过了七十年初那场灾难。除了详细介绍格雷厄姆的理念、巴菲特的故事外，亚当ⷥﲥ😥𘭥殮䖧纤𘤧獩ԥ쇥Ｄ𘪤ꕨŨ🙧𞤢ܥ𛀢ݥ悤𝕥亥瑩悤𝕢ܤ𘊩𝒥䩢ݨ䱧滢ܧ鷤𑂢ݣ¤𘤧獩ԥ𞄩㽦ꕨ𘭧菦营膯𝆥𘍥𓍥𖣥ৣ¤𘀧獩ԥ𞄦𘯥ﻦ𑂦𞁤𝆥娧ꕨ𛊣¥悥ﯦꕨ卧莥𘂦ລ踯嶦𛊧𘎥䧩㨥膥𘚨⡧娧𝇦𛊧𗮦𗠥砯ﯦꕨ嬧𘚥嬥︧⡧娯䶥卥함𐃤𝆦럨㽧ᮤ🝦奧➩ꕨ🙧𑻨⡧娦逨𛊥ﯤ㨥膥卧莯̤𘔥➥꠨⡦ᯧ¥捻𘀧獩ԥ𞄦𘯩燥ܤ奢Ԧ쁦ݧ햧🛩⣤逨𐓥䧥嬥︧⡧娯𘀧쁦鋤𘭣¥便ﻦ龥工䇤𘋧鹥𞁧嬥︯全瑯ล🃤𓁥ጤ𘚥慥左↥判꿯륦窤𝃥ꛯ𘔨㽥䟦趨窥𗱧곥ꨥꛦ萦샥䄥㽥䟦쁧➩↥🟣¥工䇤𘊨鹨嬥︥㽦륦ﱤ試𖦧𘦦𝥩똩❧𛊣¦�䖯ᇥ悤𘀥🙦෧嬥︨😦륦�䖦𝥨Ť𘎥嶧랤鋦⣤𝠥륦𘀤𘍥ﯥ䚥ꕨ¤𘭨😦谤𘀦𝡥廊g虤㽥𘮥ꩢܥ𛀤𘊩𝒥䩢ݯℨ灦𞄦ꕨŧጤ¦𞄦ꕨť㏧쎥唧ꬩ⣦ྥ𐑤𛆤𝓨ጥꨯ𝠦逩恥ᚧ𘯥𘅦嚨🙤쎥唧ꬥ唥𞀤𝕦𖹣¦𞄦ꕨũㅤ⣤試𖦤𘍦𖭥➩랤𘭥䄤↥別𝍧꿥嬥︨⡧娣¢ܥ悦𝠨㽦龥谤𘀥焦表𘔨🅩ߥ嬥︯Ц�萩𝥧𗶥٥햧𞄦ꕨů⣤𝠥𗨥奤ꕨ𞄤𗴧ݥ蛤𘚦𘭥ﯨ㽥혥🙦෧嬥︣¤𝆨🙧獦𖹥𘀥ꕦ𒌦菨鲥𝩯ܤ𘀥萤𘇩ꨩ귢ݯ㎩𒌥ꥩ㽥ﯨ㽥䧣¨🙤嬥︦𘯤𘊥𘂥嬥︤𘭧ܥ𛀢ݯ𘍩¥䧥䚦𘪤ܥ𛀢ݦꕨţ¦009年11月14日发表于上海证券报书评版投资原典专栏
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